前言
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双汇发展昨天公布了2019年中报，简单来聊聊。
双汇发展是国内最大的肉类加工企业，业务涵盖了生猪养殖（比例较小）、生猪屠宰、肉制品和生鲜猪肉的加工和销售，公司在猪肉行业的所有关键环节均独占鳌头。公司目前通过三个主要分部经营业务，即肉制品分部、生鲜猪肉分部及生猪养殖分部。公司大股东万洲国际是世界最大的猪肉制品市场和加工企业。
从上半年的业绩来看：
收入254.3 亿元，同比+7.67%；归母净利润23.8 亿元，同比-0.16%，对应每股盈利0.72 元。
如果单看第二季度，单季收入和归母净利润同比+15.5%和-16.6%。可以看出单季收入增长可喜，但是单季净利润却差强人意。
分析具体原因。
肉制品方面，公司在二季度对肉制品进行了提价，每吨出厂价提升了6.5%，这是二季度收入提升的原因。而由于猪肉价格大幅上升，成本大幅升高，加上员工薪酬提高，二季度吨毛利下降了21.6%，导致净利润下滑。
而在屠宰方面，收猪难度提升，二季度猪肉销量下滑了6.3%，屠宰量更是下滑了11.6%，尽管头均屠宰的毛利达到了75元，同比提升了26%，但是由于屠宰量的下滑，对于利润贡献并不明显。
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而双汇发展2019年中报的加权净资产收益率达到了17.55%，就这ROE，半年数据已经秒杀A股90%以上的公司全年数据，毕竟每年ROE能够达到15%的公司在A股都不会超过350家。
当然了，双汇的净资产收益率如此之高，有一个特别的原因：
爱分红。众所周知，双汇是分红大户，每年都大量分红。
而分红的原因，大家也许都了解，就是他的大股东当年收购了美国的一家猪肉公司，也是全球最大猪肉供应商史密斯菲尔德，花费了大量的资本，债务高企。大股东全靠双汇这头现金奶猪源源不断的分红，才得以降低债务压力。
持续不断的高分红，也使得双汇发展的净资产几乎没有上升，而净利润一直保持一定的增速，所以看他的净资产收益率是非常高的。
不过随着债务压力的减轻，双汇发展的大股东也没有那么强烈的分红欲望了，所以今年中报居然没有分红了。
要知道，2016年双汇的中报每股分红是0.9元，而2018年还搞了一个三季度分红，也是每股分红0.9元。
我们去看双汇最近三年的股价，只上涨了10%多一点点。
好在加回分红，回报还算勉强不错，10%左右的年化收益率。
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双汇短期受到猪价上涨的压力，这一点半年之内还是不会改变的。
不过他也有很多手段控制成本，比如双汇中报显示，存货达到了72亿，比去年同期的40.8亿提高了76.5%。
看原因双汇的解释是本期库存商品及原料增加。
其实双汇浸淫猪肉行业多年，对于猪肉价格的判断肯定是有的，也知道接下来猪肉的价格还会上涨，所以他们已经备足了库存，所以全年的成本控制基本上的到位的，下半年不要太悲观。
而且双汇还有进口猪肉的渠道，也能一定程度上控制成本。
而且猪肉周期短频快，双汇这么多年下来，早就已经有一套自己的成本平抑体系，会通过多种方式平滑成本。
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长期来看，双汇的投资价值在哪里呢？
1、作为屠宰业龙头，随着猪瘟等事件和监管加强，行业整合会加速，公司是受益者。
2、肉制品方面，公司受益于行业集中度提升和长期的消费升级。
3、此外公司综合实力一流，现金流极好，分红优厚。
其股东中全部是长期投资者，四家社保和养老金，可见公司的长期投资价值是没有问题的。
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标签： 年中 解读 业绩 双汇 发展
